27/08/2024 – BDRs – Dois BDRs devem ser considerados pelo investidor e merecem uma avaliação cuidadosa: o primeiro é WGBA34 (Walgreens Boots) a maior rede de farmácias dos EEUU, cuja queda no preço das ações nos últimos anos pode ter aberto uma grande oportunidade de investimento: em setembro/15 as ações estavam sendo negociadas a US$90,00 e hoje a US$9,45. É claro que isso não significa nada sem antes uma avaliação dos lucros, fluxo de caixa, patrimônio líquido, governança e em especial o futuro de tal Cia., mas é justamente isso que estou aconselhando o investidor a fazer, apenas isso; a outra Cia que chama a atenção é a Galapagos NV, avaliada em valor de marcado por menos que o seu caixa, mas por ser uma empresa com muita pesquisa em curso, sem qualquer garantia de resultado futuro e em uma área muito complexa, de grande concorrência e resultados incertos, qualquer aporte de dinheiro nesta empresa é sim um grande risco, que pode gera excelentes resultados futuros ou uma grande decepção.

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23/08/2024 – DÍVIDA PÚBLICA – A notícia é velha, mas o alerta é atual:

Considerando o pagamento de juros, o déficit público acumulado em 12 meses além de recorde para o Brasil, é espantoso, em especial ao se considerar que o recorde anterior foi devido aos estímulos à economia na época da COVID-19. Em regra se avalia o déficit sem considerar os juros, mas é preciso olhar esse gráfico e entender que com a manutenção da taxa de juros e talvez até o seu aumento, a situação é insustentável no longo prazo. De fato temos visto uma melhora em alguns indicadores econômicos, como o nível de emprego, arrecadação, e isso nos faz ser mais otimistas, mas a cautela deve ser um norte a ser seguido por qualquer investidor.

01/08/2024 – OPA – Duas empresas estão com OPA previstas para agosto e, nos dois casos, parece que a intenção dos controladores é adquirir as ações por preço inferior ao que efetivamente elas valem com base no fluxo de caixa descontado. Os acionistas da CIELO e COSERN podem manifestar o desinteresse em vender suas ações, concordando com a manutenção dos papeis mesmo em caso de aprovação. No caso da COSERN, por exemplo, será preciso preencher e enviar o formulário anexo ao edital. Fiquem atentos!

12/06/2024 – Carteira – Enquanto a casa de análise mais famosa do Brasil aponta uma queda de 4% na sua carteira, a nossa conta com um avanço de 55,33% desde o seu lançamento em Fevereiro/2024. E poderia ter sido muito melhor não fosse a tragédia no RS que afetou as ações do Banrisul.

14/05/2024 – Multilaser – Venho acompanhando a empresa há algum tempo, e um dos maiores riscos foi o que mencionei ao CEO em uma reunião com o mercado, qual seja, a grande diversificação de negócios, muitos deles sem sinergia, que consumiu caixa para a sua implementação e impede o foco no que efetivamente vale a pena. Depois disso, a empresa vem apresentando resultados negativos, e hoje, mais um prejuízo trimestral. Quando a empresa dá lucro, o foco é nele, mas quando dá prejuízo, o foco é na geração de caixa. Geração de caixa queimando estoque não me parece muito promissor…enfim, por um tempo acreditei na empresa, mas hoje tenho dúvidas quanto a sua capacidade de gerar valor para os acionistas. Não estou sendo alarmista, ao contrário, ainda espero que a Cia encontre o seu espaço no mercado, melhore a qualidade de seus produtos e gere valor, mas não há qualquer garantia de que isso efetivamente ocorra, então por hora, não vou recomendar a compra, mas também não posso recomendar a venda, já que o preço atual é extremamente baixo. O jeito é aguardar os próximos resultados e acompanhar de perto se o CEO vai focar no que efetivamente interessa, que é gerar valor para os acionistas.

14/05/2024 – Viveo – A empresa apresentou resultados bem ruins, o que levou um grande banco a alterar a recomendação de compra com preço alvo de R$21 para neutra com preço alvo de R$4. O que me causa espécie é como uma grande instituição financeira pode em poucos meses recomendar a compra de um papel considerando um preço de R$21 e logo depois entender que o preço justo não passaria de R$4,00. E quem comprou o papel a R$19? Realiza um prejuízo de 83%? É isso mesmo, o Banco está reconhecendo um possível prejuízo para seus clientes de 83% em poucos meses? Estamos aqui no FR fazendo um acompanhamento do papel sem recomendação de compra, justamente em razão dos riscos, mas não me parece razoável divulgar um recomendação considerando um preço alvo de R$21 e logo depois reduzir para R$4 em razão de um único resultado trimestral. Ou bem a Cia. é sólida, bem administrada, em um bom ramo de atuação e com boas perspectivas de crescimento, ou não, e não é um único trimestre que vai demonstrar isso. É indiscutível que o papel não vale R$21, mas também não considero razoável, pelos dados atuais, que a Cia seja avaliada por R$3,20/ação. Então minha sugestão é uma avaliação criteriosa antes de tomar qualquer decisão, seja pela compra, seja pela venda, não se deixando levar pelo alarmismo destrutivo da mesma instituição que há pouco tempo estava empolgadíssima com a empresa.

14/05/2024 – Banrisul II – Especificamente quanto a tragédia no Rio Grande do Sul, seus impactos no Banco continuam nebulosos, e por isso prefiro não alterar a minha recomendação (de fato o relatório propunha a compra de mais ações caso fosse identificada queda superior a 10%, mas por enquanto este é o único ponto de alteração preferindo não sugerir novas compras para aumentar a exposição ao banco, ainda que, superando 20% de queda e a depender dos próximos eventos, talvez reforcemos a recomendação de compra). Algumas sinalizações já foram feitas e temos que considerá-las, como a aprovação pelo CMN de medidas para aumentar a liquidez dos bancos expostos à tragédia, como a redução do compulsório e não provisionamento de renegociações de dívidas. Tal medida é boa para aumentar a liquidez, mas reforça a ideia de risco, e isso não é bom. Por outro lado, o resultado trimestral que foi divulgado hoje apresenta um lucro líquido menor que o esperado, e muito impactado justamente pelo aumento de provisões, em tese sem relação com a tragédia. Em resumo então, minha recomendação continua sendo de compra para quem não tem exposição ao Banco, manutenção para quem segue a nossa carteira, lançamento de opções (call) para quem estiver muito exposto (apenas parcial), e acompanhamento para um possível reforço na compra caso o papel caia mais de 20% do valor fixado na carteira (caso o cenário não se mostre prejudicial aos fundamentos da instituição), ou venda imediata caso sejam apresentados dados que indiquem comprometimento de tais fundamentos.

09/05/2024 – Festa de Resultados – Hoje foi um dia especial para o mercado financeiro, com diversas empresas reportando os seus resultados do primeiro trimestre de 2024. Vamos começar pela Medical Porperties, já que foi nossa primeira recomendação esta ano: a Cia apresentou números ruins, e isso é inegável. O Prejuízo foi de mais de US$700mi, e confesso que minha expectativa era de um resultado negativo menos expressivo. No entanto, excluindo os efeitos não recorrentes, o resultado foi de US$142mi, o que representa US$0,24/share, mostrando que a nossa recomendação tem fundamento, ainda que a empresa esteja passando por um momento bastante complicado; Sanepar foi outra recomendação que apresentou resultados hoje, com lucro líquido de R$379,4mi, 18% acima do reportado em igual período do ano anterior, confirmando assim a nossa recomendação. Para se ter uma ideia, ao anualizar esse lucro R$1,5bi, representaria um LPA de mais de 18%; Viveo, que mesmo não sendo uma recomendação nossa, vem sendo acompanhada de perto, já tendo notificado aqui nossa boa impressão desse papel, reportou lucro de R$3mi, 91% menos que no mesmo período do ano passado. A queima de caixa do trimestre anterior já tinha sido identificado como um problema a ser resolvido, e a administração se comprometeu a resolver o problema com a redução do estoque. Segundo a Cia. a receita líquida somou R$ 2.958,1 milhões no 1T24, aumento de 5,7% em relação ao 1T23. Contudo, o EBITDA ajustado alcançou R$ 151,6 milhões no 1T24, 32,1% abaixo do verificado no 1T23, com margem de 5,1%. Esse desempenho é explicado pela menor margem bruta, em função de mix (maior venda de vacina, medicamentos alto custo e bolsas de quimioterapias) e um movimento de ajuste de estoques, nas vendas de medicamentos com margens inferiores ao praticado no passado. A redução do estoque foi pequena, e o consumo de caixa continua, no total de R$251mi no tri, ainda que em razão da emissão de debentures, o resultado acabou sendo positivo com o aumento significativo do caixa. O resultado negativo está basicamente em suas duas pontas, uma em razão do alongamento das contas a receber, e outra pelo alongamento também no ano de 2023 das contas a pagar. Com esse resultado, prefiro continuar não recomendando a compra, mas mantenho o meu monitoramento por acreditar no potencial desta Cia.; Moura Debeoux apresentou lucro líquido de R$42mi contra R$30bi no mesmo período do ano anterior; Banco ABC também apresentou números fortes; Alupar apresentou lucro líquido regulatório de R$254,9mi, bem acima do mesmo período do ano anterior;

08/05/2024 – Banrisul – A tragédia no Rio Grande do Sul vai sim impactar os resultados do Banrisul no 2T2024, podendo seus reflexos serem sentidos até o final deste ano. Em primeiro lugar, não é possível se fazer estimativas, primeiro porque a calamidade ainda não findou, e também porque inúmeros fatores impactam o banco, desde o agronegócio até o pequeno lojista que perdeu todo o seu estoque, passando por milhares de famílias. Fosse o caso de a data de hoje ser o marco final dos efeitos dessa tragégia, talvez fosse possível limitar os efeitos ao segundo trimestre sem impacto significativo no balanço patrimonial. No entanto, Porto Alegre continua em situação crítica, algumas cidades ainda podem ser atingidas, outras estão prestes a ter novos índices pluviométricos elevados…então é impossível prever. No entanto, como podem ver, não retiramos BRSR6 de nossa carteira: primeiro porque o seu peso é muito pequeno, e foi assim justamente pela sua grande esposição a região do RS e ser uma estatal, com um beta elevado; segundo porque em nosso sentir, os impactos devem ser apenas nas DREs com redução dos lucros nos próximos trimestres, mas não alterando os fundamentos dessa Cia.. Por outro lado, é claro que a situação pode se agravar, e se isso ocorrer poderemos alterar a nossa carteira com a saída de BRSR6. Para quem tem maior exposição, minha sugestão seria lançar parte da quantidade em carteira em opções de compra (call) com compromisso de venda do papel em BRSRL191 com strike em R$18,82 e prêmio de R$0,29 (2,5%), mitigando os riscos mas, é claro, limitando os ganhos.

28/04/2024 – Dividendos e Resultados – No dia 24 falamos aqui no FR sobre a Cielo, que em seguida apresentou o seu resultado trimestral que considero bom, em linha com o esperado, e que mostra que o fechamento de capital interessa apenas aos controladores; CPFL e Eletrobrás anunciaram dividendos bilionários; Banrisul anunciou dividendos complementares de R$0,18; Industrias Romi, uma empresa que admiro bastante, anunciou seus resultados no dia 16/04, mas o lucro veio abaixo do que eu esperava: segundo a empresa, a entrada de pedidos apresentou crescimento de 14,7%, quando comparada ao 1T23, com destaque para o negócio da Unidade de Máquinas B+W, cuja receita operacional líquida em reais apresentou evolução de 141,6%, foram locadas 96 novas máquinas (42 máquinas no 1T23), crescimento de 128,6%, quando comparada com o mesmo período de 2023; a geração de caixa, no 1T24, foi de R$16,1 milhões, reduzindo a dívida líquida para R$62,9 milhões, mas o lucro líquido foi de R$17,9mi, o que significa uma redução de 50%; amanhã eu vou estar atento aos resultados da Copasa e TRPL4, duas Cias. que eu acompanho de perto; mas não é só isso, porque na próxima semana diversas outras empresas que eu acompanho e tenho posições em aberto estarão divulgando os seus resultados.

28/04/2024 – VIVEO – Viveo chegou em um patamar de preço muito atraente. Não se trata aqui de uma recomendação de compra, mas de um alerta para que o leitor considere examinar esta Cia. mais de perto, com olhos bem atentos ao setor que ela atua, aos produtos que ela vende, aos lucros dos últimos trimestres e ao seu valor patrimonial. Ainda há muito a ser feito, em especial no que tange ao endividamento, mas definitivamente é uma empresa que merece a nossa atenção:

24/04/2024 – Neoenergia – NEOE3 apresentou os seus resultados do primeiro trimestre de 2024: veio bom, mas poderia ter sido melhor. Crescimento de +8,2% da energia injetada, incluindo GD no 1T24; Lucro de R$ 1.127 milhões; CAPEX de R$ 1,9 bilhão, sendo R$ 1,1 bilhão em distribuição; Dívida Líquida/EBITDA de 3,28x; e reajuste tarifário de Neoenergia Coelba e Cosern com efeito médio para o consumidor de 1,53% e 7,84%, respectivamente, a partir de 22 de abril de 2024. O lucro no 1T24 veio 15, 8% acima do 4T23, mas 7,2% menor que o 1T23. Como informado no dia 10/04 aqui mesmo no FR, a permuta com a Eletrobrás justifica essa queda tri contra tri, ainda que compensado por outras receitas. Ao se considerar o EBITDA ajustado, o 1T24 veio melhor que o 1T23: $2.820 contra $2.609. Para acessar o press release, clique em: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/2aec7c3f-0df1-4df1-967a-66ab1030fc14/ba327a41-84a3-ce03-f864-a6c559df9cf1?origin=1

24/04/2024 – Cielo – CIEL3 não é um papel ruim, mas ele mostra muito bem alguns aspectos perversos do mercado de capitais: o primeiro é o conflito de interesses do(s) controlador(es) com a controlada, neste caso, Bradesco e Banco do Brasil controlam a Cielo, e o uso da empresa para contribuir nos negócios dos bancos acabou por retirar dessa Cia parte de seu potencial; o outro é o uso do mercado de capitais para lucrar, lucrar e lucrar às custas dos acionistas minoritários. Não é incomum o controlador aproveitar um bom momento da bolsa e fazer o IPO com valor da ação muito maior do que ela realmente vale, e depois quando o mercado está em baixa, o controlador recompra as ações em uma OPA por um valor muito abaixo do que ela realmente vale. Eu sou um crítico feroz da lei das S.As na parte que autoriza a OPA nos termos ali normatizados, justamente porque favorece em demasia os controladores em detrimento dos minoritários. Enfim, a realidade está aí e não há muito o que se fazer. Não recomendo a compra, tampouco a venda do papel nesse momento…vamos aguardar as cenas dos próximos capítulos e torcer para que uma massa significativa de minoritários não entre na OPA. Solução? Só vejo uma: os minoritários, de um modo geral, se unirem para formar percentual capaz de impedir esse tipo de prática em outras empresas. Os EEUU têm muito o que ensinar ao Brasil, e o Brasil muito a aprender com os EEUU em matéria de mercado de capitais.

10/04/2024 – Santander – Dos grandes bancos, este é o que considero menos atrativo, e até 12 meses atrás preferia eu investir no BDR do Santander holding, do que no SANB11, mas com o aumento da cotação do BDR, hoje não recomendo qualquer deles. No entanto, tenho que divulgar aqui a declaração de JCP de R$0,40 para SANB11 ex dia 22/04 e pagamento 15/05. Certamente a bolsa está repleta de “oportunidades” piores do que essa, mas se você tem interesse de investir em banco, o que considero bem razoável, minha sugestão é que comece pelo maior e mais seguro de todos aqui no Brasil.

10/04/2024 – Neoenergia – Publicou a prévia operacional com queda significativa (37%) na geração de energia, explicada em parte pela permuta de hidrelétricas feita com a Eletrobrás. Ainda que fosse esperada queda na geração, esse número me surpreendeu, mas não afasta a minha aposta neste ativo. Considerando a forte posição da Neoenergia na Distribuição, esse número negativo não deve ser tão relevante no resultado trimestral, ainda que, por certo, tenha algum impacto a ser considerado. Agora é aguardar o resultado trimestral para confirmar os números, que espero vir positivos.

10/04/2024 – FII UBS (BR) OFFICE (RECT11) – Trata-se de um fundo imobiliário de lajes corporativas com 9 imóveis e quase 93Mil m2 de ABL. O valor patrimonial da cota, segundo avaliação da administradora é de R$ 91,93, e considerando a cotação de hoje de R$ 40,61, isso representa uma avaliação de mercado inferior a 50% do valor patrimonial. No entanto, confesso que não levo em consideração a avaliação feita pelas administradoras, que em muitos casos guardam surpresas desagradáveis. Considerando o número de cotas 8.543.493, o valor em caixa, o investimento em CRI, e descontado o passivo do fundo, o m2 médio fica em torno dos R$5.800,00, que ao se considerar a qualidade dos imóveis me parece um valor bem atraente. No entanto, o fato de o fundo ter um valor significativo de obrigações (passivo) com elevada taxa de juros (além do IPC-A), isso me impede de fazer a recomendação de compra por meio de relatório de análise, mas por outro lado, não posso deixar de considerar que as quedas dos últimos anos pode ter aberto uma janela de oportunidade. Também devemos considerar o fato relevante publicado ontem, dando conta da locação para VEREDA CONSÓRCIO E INVESTIMENTOS LTDA do conjunto comercial 85, 8º andar, Bloco B, do Condomínio Edifício Parque Ana Costa, localizado na cidade de Santos, pelo prazo de 60 (sessenta) meses. A área alugada corresponde a 122,26m². Com essa locação os conjuntos de propriedade do Fundo no imóvel ficam 100% (cem por cento) ocupados. Após essa locação, a taxa de vacância do portfólio do Fundo será de 10,21%.

09/04/2024 – Transmissão Paulista – amanhã é dia de pagamento de JCP da TRPL4, uma companhia de transmissão, nos moldes da Taesa, boa pagadora de dividendos, com bons números e que merece acompanhamento de perto por parte de qualquer investidor:

09/04/2024 – Sanepar – A Cia de Saneamento do Paraná (SAPR4) foi objeto de nosso relatório de análise com recomendação de compra, podendo ser o relatório consultado na área própria com o acompanhamento de nossa carteira teórica. Hoje a Cia anunciou em fato relevante com a aprovação de reajuste tarifário pela Agepar:

A Companhia de Saneamento do Paraná – Sanepar (“Companhia”) em cumprimento ao disposto na Resolução CVM nº 44/2021, comunica a seus acionistas, investidores e ao mercado em geral que o Conselho Diretor da Agência Reguladora de Serviços Públicos Delegados do Paraná (Agepar) decidiu, na Reunião Ordinária nº 09/2024, realizada nesta data, homologar o Índice de Reajuste Tarifário Anual 2024 (IRT 2024) de 2,9577%, a ser aplicado sobre a tarifa de equilíbrio, resultando na tarifa média de R$ 6,6290/m³, conforme metodologia de reajuste vigente, disposta na Nota Técnica Agepar nº 10/2023-DRE/CSB. O referido reajuste será aplicado a partir de 17 de maio de 2024.

06/04/2024 – Quando Investir – Não há uma fórmula mágica que aponte o momento exato para se fazer um investimento em determinada ação, mas algumas observações eu posso fazer sobre o tema: para o analista técnico ou para um “grafista” que baseia o seu investimento no gráfico, talvez a resposta seja a partir de uma tendência de alta. É claro que não é tão simples, mas a tese básica é a da inércia, então se um papel estiver em tendência de queda, tende a permanecer em queda, e em tendência de alta, tende a permanecer subindo. No entanto, no meu sentir, é uma forma muito simplória de escolher um ativo. Lembro que na versão anterior do nosso site, Magazine Luiza estava em uma longa tendência de alta, algo até extraordinário, e fiz então um artigo e um relatório de análise sobre o tema contrariando o mercado e grande parte dos analistas, mostrando que a alta não se sustentava, e que seria questão de tempo para uma derrocada. Na época eu comparei MGLU3 com outras empresas do varejo, mostrando que para o preço daquela época se justificar, a empresa teria que “roubar” o mercado de outras grandes varejistas, adquirindo quase que o monopólio do varejo brasileiro. Pois bem, semanas depois iniciou a derrocada e quem comprou o papel naquela época porque a tendência era de alta, ficou em um situação difícil…é claro que na análise gráfica revertendo a tendência de alta para baixa muitos venderam logo no começo (essa é uma das regras da análise gráfica) e o prejuízo foi pequeno, mas para quem acreditou em uma retomada e permaneceu com o papel o prejuízo foi grande….muito grande. Agora, mesmo na análise fundamentalista, o fato de identificarmos que uma ação está abaixo do preço justo não significa que você deva comprar, comprar e comprar como se não houvesse amanhã, simplesmente porque o amanhã sempre vem, e se tem uma coisa que eu aprendi nesse mercado, é que as crises também sempre vêm. Aproveitar a oportunidade de comprar em momentos de crise é fundamental para uma melhor performance de sua carteira. Então além de avaliar os melhores ativos e avaliar o preço justo desses melhores ativos, é preciso também reservar recursos para aquisições mais significativas nos momentos de crise. Então compre sim, quase sempre, mas reserve dinheiro para compras mais importantes quando o mercado estiver depressivo, quando parecer que todo mundo está vendendo como se não houvesse amanhã, porque é justamente nesse momento que você vai conseguir fazer grandes compras, e ter retornos muito relevantes, desde que, é claro, tenha feito o dever de casa na análise das melhores empresas.

28/03/2024 – M2PW34 – O BDR é uma espécie de certificado de depósito composto por ações de outro país, neste caso, por ações da Medical Properties Trust (MPW). Para que haja sintonia entre o mercado brasileiro negociando o BDR e o mercado americano negociando a própria ação, existem formadores de mercado e árbitros, então em regra quando se compra ou vende um BDR se está fazendo isso com base na cotação internacional do preço da ação convertido em real pelo câmbio no momento da negociação. É claro que em regra há uma pequena diferença, pagando-se um pouco mais quando se compra e recebendo por um pouco menos quando se vende, justamente para compensar esses agentes de mercado que garantem liquidez e preço, aqui no Brasil. No entanto, nos leilões de abertura e fechamento, assim como no after market, esses agentes em regra não operam, e então é possível se ter distorções, como ocorreu na data de hoje, em que M2PW34 teve uma alta de mais de 43% sem correspondência no mercado internacional. Se for conferir, vai ser possível ver que essa discrepância ocorreu no leilão de fechamento ou no after market. Então em resumo, alguém errou a mão e pagou pelo BDR muito mais caro que deveria porque não quis esperar o próximo dia útil, ou simplesmente acabou cometendo um erro de digitação e deixou a contraparte bem alegre.

28/03/2024 – APA – No dia 01/03 citei a APA aqui no Fato Relevante, e desde então o papel subiu bastante, cujo código BDR é A1PA34. Naquele momento a ação estava sendo negociada a U$29,79 e agora a U$34,38 com um retorno então de 15%. Para quem leu o nosso comentário e comprou o papel (mesmo não tendo sido uma recomendação de compra), talvez tenha chegado a hora de vender e embolsar o lucro diante dos riscos envolvendo a operação de tal empresa. Por outro lado, de fato o lucro no último trimestre foi muito bom, e ainda há espaço para novas altas…

27/03/2024 – Wiz – Essa empresa não está no âmago do meu perfil conservador, mas de fato vem apresentando bons resultados. Em primeiro lugar, por ser uma prestadora de serviços o valor de marcado acaba sendo bem superior ao patrimônio líquido, o que é normal diante do elevado ROE. Hoje foi divulgado o resultado trimestral, com um lucro líquido de mais de R$84mi, quando no mesmo período do ano passado foi de R$16,8mi. O Lucro ajustado do 4T23 foi de R$117mi, bem significativo diante da cotação atual. A Companhia atingiu um crescimento de 34,7% em EBITDA e de 21,6% no Lucro Líquido Consolidado. No segmento de Seguros, chegou a R$2,8bi em prêmios emitidos, 26,7% acima de 2022. Para acessar o release de resultados, clique no link: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/0b486057-7845-4b55-ace2-4b4842d128c1/f0cf97e5-9fdb-497d-4fe5-90c442133eb3?origin=2

27/03/2024 – Copasa – Eu gosto muito do setor de saneamento, e o relatório publicado hoje da Sanepar comprova isso. Outra empresa com bons resultados nesse setor é a Copasa, que anunciou receita líquida de água, esgoto e resíduos sólidos de R$1,76 bilhão no 4T2023, 26,7% maior que o 4T22. Os custos e despesas totalizaram R$1,18 bilhão no 4T23 apresentando elevação de 11,5% tri contra tri. O EBITDA Ajustado foi de R$712,2 milhões, 34,3% superior. O lucro líquido no 4T23 foi de R$355,2 milhões, o que representa um aumento de 32,4%. Os Dividendos Regulares referentes ao exercício de 2023 totalizaram R$637,8 milhões e a Dívida Líquida atingiu R$3,80 bilhões. Impressiona a taxa de crescimento anual do lucro líquido, que foi de $1.379.346 em 2023, $843.362 em 2022 e $537.587 em 2021, mas é claro que a COVID-19 impactou muito negativamente o lucro dos anos de 2020 e 2021, mas ainda assim é uma recuperação surpreendente. De fato essa história de federalização da Copasa está cheirando mal, mas isso é muito mais especulação do que fato, e se ocorrer, não significa que o governo de turno se perpetuará no comando, então é esperar para ver, e se for comprar, fazê-lo com cautela. Para acessar o press release, basta clicar no link a seguir: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/8bdb3906-0618-4e78-bbe3-a0be9f02d8cc/b8a1aeaf-02bb-1f53-dd31-75245fb0d796?origin=1

24/03/2024 – Fiis – No início desta semana eu li um artigo publicado em uma “famosa” revista do marcado vinculada a uma casa de análises e um banco, em que apontava alguns Fundos Imobiliários com rendimento anual cima dos 15%, o que de fato chamou minha atenção. Mas quando fui ver no detalhe o fundo de tijolo, pois de papel não me interessa, percebi que a história não era tão boa assim. O papel havia caído bastante nos últimos meses, e por isso o yield estava bem atraente, mas o problema é que o referido fundo tem apenas dois imóveis, cada qual alugado para uma empresa, sendo que uma delas já comunicou ao fundo não ter interesse em renovar o contrato. E quando fui verificar o valor do metro quadrado com base na cotação atual, percebi que estava acima de alguns de seus pares, então, pelo menos para mim, não fazia sentido comprar cotas naquele momento. De fato passei a monitorar, mas comprar não. Por outro lado, no mesmo dia da divulgação desse artigo, o papel subiu bastante, ou seja, muitos investidores, provavelmente “novatos”, acabaram sendo atraídos por uma divulgação incompleta capaz de induzir o investidor em erro. Sendo assim, aqui eu faço um alerta, aliás, um alerta muito comum nesse mundo dos investimentos, qual seja, nunca se deixe levar por dicas, sejam elas de amigos, vizinhos, e nem mesmo de sites especializados. A compra de um papel demanda análise cuidadosa e criteriosa, e para FIIs não é diferente. Fique atento, principalmente, no valor do m2, porque é muito comum empresas venderem seus imóveis para FIIs com a promessa de locação por um valor atraente, mas na verdade o próprio valor do negócio é que justifica o valor do aluguel, ou seja, paga-se caro por um imóvel para receber um bom aluguel, mas e quando o contrato de locação findar? Temos inúmeros exemplos de fundos cuja renda despencou após o vencimento do contrato de locação, e por conseguinte, despencou também a cotação. então repito, olhe primeiro o imóvel, a localização do imóvel, o valor do metro quadrado desse e imóvel e só depois o contrato de locação.

23/03/2024 – Grazziotin – Nossa recomendação de compra de CGRA4 já tem alguns anos, e de lá para cá o papel subiu bastante:

De para cá, grandes empresas do setor de varejo, que sempre foram as queridinhas dos analistas, demonstraram um comportamento justamente oposto, o que mostra que seguir a onda do mercado não é uma boa estratégia. Minha sugestão é que o leitor acesse o press release da Cia. e faça a sua própria avaliação: https://www.grazziotin.com.br/wp-content/uploads/2024/03/4T23-Release_compressed.pdf

23/03/2024 – Pfizer – Trata-se de uma das maiores farmacêuticas do mundo, que ficou ainda mais conhecida com a vacina da Covid-19. De fato a empresa vem enfrentando alguns desafios, em especial o vencimento de algumas patentes e a dificuldade de se desenvolver novos produtos. Com isso a empresa está buscando investir em empresas que conseguem aliar tecnologia com saúde, o que vem consumindo caixa e tornando o cenário ainda mais desafiador. Justamente por isso a cotação de suas ações chegou no início de março em um ponto que chama a atenção:

Dizer se é o momento ideal de investir na empresa é difícil, mas sua solidez, capacidade de inovação, gigantismo e relevante área de atuação mostra que, pelo menos, devemos avaliar esse ativo mais de perto.

20/03/2024 – APA – No dia 01/03 falei um pouco aqui sobre APA, cujo código BDR é A1PA34. Naquele momento a ação estava sendo negociada a U$29,79, mas com o lucro do 4T2023 bem acima do esperado, a cotação já está em US$31,79, ou seja, uma valorização de U$2 em 20 dias (6,71%):

20/03/2024 – Custo de Capital – A taxa básica de juros, reconhecida como a taxa livre de risco, tem um papel determinante na fixação do custo de capital, que por sua vez, tem um papel determinante na definição do preço justo de uma ação; então quando a taxa Selic cai, matematicamente as ações se valorizam, o que na prática se vê também pela maior liquidez que enseja maior apetite ao risco e, por consequência, maior valorização da bolsa. Hoje foi anunciada a nova taxa de 10,75%, e a contratação de mais uma queda de 0,5% para a próxima reunião. Esse cenário é menos pior que aquele de alguns meses atrás, mas outros fatores continuam preocupando, como o déficit público, o risco político, entre outros. Sendo assim, não é o momento, e talvez nunca tenha sido, de se comprar qualquer papel por qualquer preço. Mantenha recursos na renda fixa com liquidez diária para aproveitar oportunidades porque elas sempre aparecem, e se o caixa já estiver muito alto, dê preferência a ativos com longo histórico de lucros recorrentes e crescentes, pouco endividamento, valor de mercado abaixo do patrimonial ou pelo menos com um ágio pequeno, e com LPA maior que a Selic.

20/03/2024 – Copasa – CSMG3 a Cia. de saneamento de Minas Gerais que apresenta bons números em um setor muito resiliente (mas Sanepar me parece melhor), anunciou a declaração de JCP e dividendos. Acesse: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/8bdb3906-0618-4e78-bbe3-a0be9f02d8cc/787103ef-d22d-c9fd-cb9a-0ca609a045a5?origin=1

19/03/2024 – Itaúsa – Essa para mim é uma das principais empresas do Brasil para se investir, senão a principal; que todo investidor deveria ter em sua carteira de ações. Uma das que eu mais admiro pela enorme tecnologia e excelente padrão de qualidade de seus produtos é a Embraer, mas para retorno ao acionista com a segurança que é a marca do meu modelo de investimento, Itaúsa ganha de goleada. No 4T2023, o lucro líquido da Cia foi de R$2,9bi, representando uma significativa queda quando comparado com o 4T2022 que foi de R$3,3bi. Mas essa queda comparativa não retira o brilho dessa empresa, que no ano de 2023 teve R$14,1bi de lucro recorrente. É claro que quando se compra Itaúsa, basicamente se compra o Banco Itaú, mas a vantagem de se investir nessa Cia para o pequeno investidor está, em primeiro lugar, no desconto de holding, ou seja, se paga menos pelas ações do Banco Itaú quando se compra Itaúsa; em segundo lugar, pela pequena diversificação que tal compra reflete quando comparada ao próprio banco, porque traz consigo parte de Dexco, CCR, NTS, Alpargatas…e também porque não dizer que ao se comparar o valor nominal de uma ITSA4 com ITUB4, é mais fácil para o pequeno investidor ir montando a sua carteira sem tanta exposição comprando Itaúsa. O banco Itaú é disparado o melhor banco do Brasil, e não perde muito quando comparado com outros bancos pelo mundo. Quando se compara a liquidez dessa instituição financeira e seu suporte financeiro para enfrentar desafios e turbulências, isso traz grande segurança ao investidor, mesmo em um setor de grande risco como é o financeiro. Também temos que considerar que Itaúsa é uma boa pagadora de dividendos e que pela cotação atual, se está pagando por tal empresa pouco mais que o seu valor patrimonial, e esse pequeno ágio quando comparado a lucratividade e segurança, reforça a ideia de que tal papel é indispensável em qualquer carteira. No entanto, insisto em repetir, que aqui não estamos a fazer recomendação de compra, o que é feito somente por meio de nossos relatórios, e isso porque a cotação atual está muito próxima de seu pico histórico, e considerando os desafios do mercado brasileiro, nossa esperança é que tenhamos uma oportunidade melhor de compra.

Para ter acesso ao earning release: https://www.itausa.com.br/Download.aspx?Arquivo=E1v1tvtGDLrEBnzY6Ao4/A==

16/03/2024 – Vittia – Como apresentado no dia 22/02 (abaixo), a Vittia está em um mercado promissor e sendo negociada a preço atraente quando consideramos os últimos resultados. No entanto, o pouco tempo desde o seu IPO limita as informações disponíveis para uma análise mais seguro. Naquela oportunidade, informei que estava aguardando o resultado do 4T2023 para uma nova manifestação. Pois bem, o resultado veio, e não foi ruim…na verdade considerei o resultado bom diante das perspectivas mais desafiadores do agronegócio no quarto tri, ainda que sua margem bruta tenha ficado mais apertada. O lucro líquido foi de R$41,2mi no 4T2023, e no ano R$97,3mi. Quando se compara o quarto tri com o ano, já é possível ver que não fui um trimestre ruim, ainda que tenhamos que considerar que tal atividade é muito sazonal, e não é possível assim espelhar um trimestre para o ano, mas ao fazê-lo, ou seja, quando se anualiza o 4º tri, e o compara com a cotação atual da ação, o LPA fica bem bacana: 41,2 x 4 = 164,8mi / 140,64mi = R$1,17 / R$7,32 = 16%. Mas como eu disse, não é possível seguir esse caminho. Vamos considerar o lucro de 2023: 97,3mi /140,64mi = R$0,92 / R$7,32 = 12,7%, que para mim não está nada mal. É claro que precisamos considerar o beta dessa Cia e calcular o CAPM, mas isso é para o relatório de análise, aqui é apenas uma conversa informal sobre esse ativo. Quando comparamos o lucro com o patrimônio líquido de R$620,3mi, chega-se ao ROE de 15,69%, outro número bem razoável. Enfim, aqui meu objetivo não é apresentar os melhores papeis que todo muito conhece e que todo mundo tem que ter na sua carteira, como Itaúsa, Itaú, Neoenergia, Transmissão Paulista, Taesa, entre outros, mas sim apresentar papeis que estão fora do radar e que podem ser utilizados para uma maior diversificação. Mas repito, não estou recomendando a compra de VITT3, o que será feito, se for este o caso, por meio de relatório de análise.

Press Release: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/677af05d-7fde-431a-b693-f2f81e7b3161/dff3c09d-91f3-e833-22df-2f9bef0c86b8?origin=1

12/03/2024 – Perspectiva – O IPCA surpreendeu negativamente vindo a 0,83% no mês e acumulando alta de 4,5% em 12 meses. Fazendo uma conta de padaria, 0,83% anualizado daria 9,96%, apenas para que o leitor entenda o quão alta foi a taxa do mês de fevereiro. Soma-se a isso, ruídos de invervenção do Governo Federal em estatais, a redução significativa em investimento no ano passado em bens de capital; o fato de que o PIB do ano passado (muito bom), foi fortemente impactado pelo agro, o que não deve se repetir este ano; o cenário pouco claro das medidas do Governo Federal para o futuro; o elevado déficit das contas públicas que se avizinha; a maior percepção de risco de se investir no Brasil diante de declarações desastrosas do executivo; e o esgarçamento das relações sociais, nos dão uma dimensão superficial de que mesmo havendo boas empresas para se investir no Brasil, todo o cuidado é pouco. A boa análise, a diversificação de empresas e setores, o investimento mais significativo em renda fixa e uma pequena parcela de capital investido em BDRs são, por hora, remédios para mitigar esses riscos.

02/03/2024 – Análise – Hoje me perguntaram porque ontem eu citei a Itaúsa como exemplo: Não era difícil para um investidor, com um mínimo de conhecimento, perceber em 2020 que investir em Itaúsa, pelo preço da época, seria um bom negócio; então para mim não faz sentido alguém ter deixado de comprar duas ações ITSA4 para comprar uma ação SEQL3. A primeira resposta que deve vir na mente de qualquer leitor, é que comprando Itaúsa o investidor certamente não ficaria rico, enquanto que na Sequoia existia essa possibilidade. O engraçado é que esse raciocínio deriva de uma lógica perversa, a de que por não conhecer a Sequoia, e por ser um empresa pequena, seria possível um crescimento rápido, enquanto que por conhecer Itaúsa e ser uma gigante, esse crescimento rápido estava descartado. Há quem diga que no mercado financeiro só existem dois ensinamentos: o primeiro é não perder dinheiro, e o segundo, é não esquecer o primeiro. O fato é que o investidor precisa, antes de querer ganhar dinheiro, aprender a não perder; depois precisa remunerar o seu capital na mesma taxa livre de risco; e só por fim, ganhar dinheiro. Quem investiu R$10.000,00 em SEQL3 no IPO, hoje tem R$354,83; quem investiu R$10.000,00 em ITSA4, hoje tem aproximadamente R$15.600,00. E não estou falando aqui de uma start up que o investidor precisasse grande conhecimento para identificar, não…estou falando de uma empresa muito conhecida, que muitos deixaram de comprar ou compraram menos, para poder se arriscar em diversos IPOs entre os anos 2020 e 2021. Para quem está começando, se fala muito em PL, que nada mais é que o número de anos necessários, com base no lucro dos últimos doze meses para se recuperar o valor investido; eu prefiro usar o lucro por ação, um indicador similar, que aponta com base no lucro dos últimos 12 meses qual o percentual dele em comparação com o valor de mercado, então para se chegar a esse número, basta multiplicar o valor da ação pelo número total de ações e depois pegar lucro líquido do ano e se dividir por esse resultado: supondo que a empresa X tenha 5.000.000 de ações, e o valor da ação seja R$5,00 e supondo que o lucro do último ano tenha sido R$500.000,00, basta então multiplicar 5.000.000 x 5 = 25.000.000,00, então divida 500.000,00 por 25.000.000,00, que terá 0,02 ou 2%, ou seja, o lucro por ação foi de 2%; é claro que a taxa de crescimento tem um impacto gigantesco na avaliação de uma empresa, assim como o ROE, mas para um iniciante, comparar uma empresa que nos último 4 anos, por exemplo, teve um lucro por ação de 2% ao ano, com uma empresa que no mesmo período teve um lucro por ação de 12% ao ano, já ajuda muito; e quando se compara com uma empresa que nesse mesmo período sequer teve lucro, aí a escolha fica muito mais fácil; Vários indicadores devem ser considerados para se comprar uma ação, mas em linhas gerais, eu prefiro as ações que tenham um lucro por ação alto e consistente ao longo dos anos, um bom ROE (retorno sobre o patrimônio líquido), baixo endividamento, recursos significativos em caixa, e preferencialmente um valor de mercado abaixo do valor patrimonial: tudo isso pode ser encontrado nos releases de resultados divulgados todos os trimestres. É claro que para se chegar ao preço justo de uma ação, o cálculo é muito mais complexo, e o investidor deve perseguir esse conhecimento, mas repito que, para começar, conhecer o lucro por ação, o ROE e o nível de endividamento já vai fazer uma enorme diferença.

01/03/2024 – IPO – Tem certas coisas no mercado que são difíceis de entender, e uma deles é a abertura de capital para levar dinheiro para o controlador, em valores em regra grandiosos, e em grande medida prejudicando investidores de boa-fé. Um exemplo disso é a Sequoia, que fez o seu IPO com a ação valendo R$12,40. Hoje o papel está a R$0,44. O problema nem é a cotação em si, mas o fato de que a empresa queima caixa, está altamente endividada, só dá prejuízo, e mesmo assim, mais de R$600mi foram para o bolso dos controladores. O IPO foi em 10/2020, e coincidência ou não, o terceiro e quarto trimestres de 2020 foi de lucro, e com exceção do 2T2021, a empresa só deu prejuízo. Até pedido de falência foi noticiado pela imprensa. O mercado pagou R$1Bi por apenas uma parte da empresa. Basta dizer que R$1Bi à 11% a.a., representa nada menos que R$110mi/ano, então bastaria colocar esse dinheiro na renda fixa, mas é claro que foi mais vantajoso para os controladores colocar grande parte desse dinheiro no bolso. Alias, foi pago R$12,40 por ação dessa empresa no mesmo momento em que o investidor poderia ter pago aproximadamente R$7 pela ação da Itaúsa. O investidor precisa estar atento, porque ninguém vai lutar por você, apenas você é quem pode avaliar e investir onde vale a pena. Então na dúvida, não compre ação em IPO mesmo que a sua corretora diga que será um negócio da China.

01/03/2024 – Ecopetrol – Para quem leu o fato abaixo e não gosta de risco elevado como eu, mas quer diversificar a carteira em BDR no setor de petróleo, vale a pena avaliar a Cia Colombiana, cujo código é E1CO34, porque vem apresentando bons resultados. Hoje o papel está caindo bastante e ainda tem espaço para outras quedas, então não vejo razão para comprar hoje, mas ir avaliando o papel e se chegar em um ponto de compra, estar preparado.

01/03/2024 – Apa Corp. – A Apa Corporation é uma empresa de exploração de petróleo e gás, altamente endividada, mas que vem mostrando bons resultados pós-pandemia. O fato é que suas ações cairam significativamente nos últimos meses, e por isso está se apresentando como uma opção de diversificação:

Aqui não estamos a fazer uma recomendação de compra, mas recomendando uma análise mais criteriosa do BDR A1PA34, já que ao se considerar o resultado do último ano, o PL é de 3,23 certamente impactado pelo último trimestre, atípico. No entanto, considerando a hipótese de a cotação do petróleo se manter nos patamares atuais, os próximos anos podem apresentar bons resultados. A aquisição da Callon é um dado importante, que poderá representar um aumento significativo das receitas, e como a proposta é que o pagamento seja feito com ações (fusão), espera-se que tal operação não tenha grande impacto no endividamento, repita-se, já muito alto. Não fosse o alto endividamente, provalmente estaríamos agora fazendo um relatório de recomendação de compra, mas em razão dos riscos das operações no Egito, a dívida elevada e não ser possível prever com precisão a cotação do petróleo nos próximos anos, prefiro apenas apresentar a empresa a vocês para que, a depender do apetite a risco de cada leitor, identificar ser ou não uma oportunidade de compra em pequenos lotes, apenas para fins de diversificação.

29/02/2024 – Copel – A Copel foi uma das minhas primeiras recomendações, e de lá para cá, o papel já avançou muito. De fato, com o preço atual não da para dizer que hoje comprar ações da Copel seja o melhor negócio do mundo, mas o resultado do 4T2023 veio bom, ainda que o lucro, em grande medida, tenha avançado por efeito não recorrente. O Lucro Líquido de Operações Continuadas para o trimestre foi de pouco mais de R$619mi, enquanto que ao se considerar também as operações descontinuadas, o valor sobe para mais de R$942mi, aí sim um número excelente. O resultado do trimestre em operações continuadas representa aproximadamente R$0,20 por ação, o que anualizado representaria R$0,80, e levando em consideração a cotação de R$9,18 para as ações ON, isso significaria aproximadamente 8,7% de lucro por ação. Como eu disse acima, considerando a cotação atual isso não é nada excepcional. No entanto, ao se considerar que a empresa está capitalizada pela recente privatização, considerando o seu histórico de crescimento e de boa gestão, e que a Copel representou um ótimo retorno para aqueles que seguiram a minha recomendação, também por isso, não vou agora abandonar esse barco, porque acredito que para aqueles que compraram antes do boom dos últimos anos, manter o papel seja uma boa opção. Alguns fatos marcantes dos últimos meses precisam ser relembrados, como a descontinuação das Units, o desinvestimento na UEGA, a própria privatização, e o acordo arbitral com pagamento pela Copel de R$672mi. São eventos de grande relevância, sendo que em razão do provisionamento, o acordo celebrado no Juízo Arbitral deverá ter pouco impacto no resultado do próximo trimestre: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/16a31b1b-5ecd-4214-a2e0-308a2393e330/2105e443-b311-b7b5-db2b-46723291f853?origin=1

27/02/2024 – Marcopolo – POMO3 sobe forte hoje. Resultado trimestral veio bom, com lucro líquido de R$272mi., mas parte desse lucro não é recorrente, em especial na linha do diferimento de tributo. Essa é uma Cia. que foi muito beneficiada pelo aumento do dólar na pandemia e sua manutenção no patamar atual. Aliás, a indústria brasileira já sofreu muito com real artificialmente apreciado em razão dos juros elevados, e agora consegue respirar com mais tranquilidade: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/1d587592-1c8f-4722-9db0-d79a28b81387/7656bb3b-302c-ac1b-aebc-0f50c6e16349?origin=1

27/02/2024 – Marfrig – Em primeiro lugar, quero enfatizar que o fato de tratarmos aqui de algumas empresas, não significa, nem de longe, recomendação de compra ou venda. As recomendações são feitas apenas por meio de relatórios que podem ser encontrados na aba que recebe o mesmo nome. Mas falando de Marfrig (MRFG3), chamou a atenção o resultado da BRF, e isso é importante porque a Marfrig fez uma operação ousada de aumento de participação na BRF no curso do ano de 2023, aumentando o seu endividamento para ter maior participação em uma empresa que vinha tendo sucessivos prejuízos. Quando se interpreta os resultados da Marfrig nos anos de 2020, 2021 e 2022, associando tais resultados com o 4T2023 da BRF, Marfrig passa a ser uma Cia que merece ser examinada com mais cuidado. Então vamos esperar o resultado do 4T2023 da MRFG3, acompanhar melhor os preços da proteína animal e, claro, as cotações do papel, para uma análise cuidadosa desse ativo.

26/02/2024 – Banese – Com forte desempenho na data de hoje, BGIP4 apresentou ótimo resultado trimestral, mas isso não significa, nem de longe, que o lucro de mais de R$40mi no trimestre represente algo recorrente e que daqui para frente esse resultado se repetirá. Ainda assim, é um papel interessante para fins de diversificação, mas com a alta de hoje é preciso, talvez, aguardar um pouco. Também chama a atenção o JCP divulgado relativo ao segundo semestre de 2023 imputados aos dividendos mínimos obrigatórios, no montante de R$ 19.573.250,33 (dezenove milhões, quinhentos e setenta e três mil duzentos e cinquenta reais e trinta e três centavos) ou o valor bruto de R$ 1,047637413 por ação para as ações ordinárias nominativas e R$ 1,152401155 por ação para as ações preferenciais nominativas, com base na posição acionária de 28 de fevereiro de
2024.

Para acessar o press release: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/ef576ca8-6e1a-4602-996d-9d5513d6ee06/914a015e-dbd6-045f-9afb-95e4a41ae3b0?origin=1

23/02/2024 – Medical Properties – MPT divulgou os resultados do 4T2023, e como sinalizado no relatório que divulgamos neste mês, já havíamos adiantado o prejuízo, tudo dentro do esperado e que não altera em nada a nossa recomendação: Perda líquida de (US$ 1,11) por ação; o prejuízo líquido do 4T2023 inclui aproximadamente US$ 772 milhões (US$ 1,29 por ação) em baixas e depreciações não recorrentes, principalmente relacionadas a Steward, o que significa dizer que a operação foi positiva quando se exclui o efeito não recorrente e não caixa; A Cia. também informou que assinou acordos em fevereiro para alienar cinco hospitais para a Prime Healthcare (“Prime”) a uma taxa de capitalização econômica de 7,4% por US$ 350 milhões e a venda da participação minoritária remanescente do MPT.

Devido à incerteza em relação aos seus hospitais alugados à Steward e ao momento das transações, a Empresa não forneceu uma estimativa do lucro para o ano de 2024.

Para acessar o press release: https://www.medicalpropertiestrust.com/press-release?page=https://medicalpropertiestrust.gcs-web.com/news-releases/news-release-details/medical-properties-trust-inc-reports-fourth-quarter-and-full-2

22/02/2024 – VITTIA – a ação da Vittia hoje cotada a R$7,60 chama a atenção, mas eu estou na expectativa dos resultados do 4T2023 que deverão ser apresentados em 14/03. Considerando os resultados passados, o preço da ação parece atraente, mas as dificuldades enfrentadas pelo campo nos últimos meses podem afetar os resultados no quarto tri. Mesmo assim, estou acompanhando de perto esse papel que associa tecnologia com o agro (fertilizantes e biopesticidas), Também devemos considerar o número limitado de informações e o pouco tempo de listagem (2021), sem contar o modelo de IPO com grande parte dos recursos indo para o bolso do controlador e uma pequena parte para o caixa da Cia.

22/02/2024 – VALE – VALE3 anuncia pagamento de dividendos de R$2,73 por ação em conjunto com o anúncio de seus resultados do 4T2023, cujo lucro liquido para o ano de 2023 foi de quase $40bi, o que representa uma significativa queda quando comparado com 2022, algo absolutamente esperado diante da queda no preço do minério de ferro: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/53207d1c-63b4-48f1-96b7-19869fae19fe/ac6a7e3c-0ba0-fe1a-d813-5d739838452e?origin=2

21/02/2024 – Transmissão Paulista – No mesmo ramo que a Taesa, a TRPL4 chamou a atenção por seu lucro líquido regulatório de $900mi. Mas é preciso atenção com os efeitos não recorrentes no 4T2023. De fato a Isa CTEEP vem apresentando melhores fundamentos que a TAESA, em especial ao se considerar a cotação atual. O Lucro Líquido IFRS, que utilizamos em nossas análises foi de pouco mais de $1bi, mas com efeito não recorrente positivo de mais de $300mi na linha de tributos. No release também houve anúncio de pagamento de dividendos e JCP em 10/04 que já haviam sido declarados:

Em 08 de dezembro de 2023, o Conselho de Administração da ISA CTEEP aprovou o pagamento aos acionistas de juros sobre o capital próprio (“JCP”), no valor total de R$ 1.452,2 milhões, correspondente a R$ 2,204083 por ação de ambas as espécies (ordinária – “TRPL3” e preferencial – “TRPL4”). O pagamento do JCP líquido do imposto de renda na fonte foi definido em duas parcelas, sendo: (i) R$ 160,0 milhões paga em 15 de janeiro de 2024; e (ii) R$ 1.292,2 milhões será paga até 10 de abril de 2024. Os valores farão jus ao pagamento do JCP os acionistas constantes da posição acionária da Companhia em 13 de dezembro de 2023, com data “ex-direito” a partir de 14 de dezembro de 2023.

Para acessar o press release: https://s3.sa-east-1.amazonaws.com/static.cteep.mediagroup.com.br/Arquivos/Download/5549-Earnings-Release-4T23-final.pdf

19/02/2024 – Itausa – Há mais de cinco anos recomendando Itaúsa, esperamos um resultado exuberante para o 4T2023 e, como aperitivo, foi anunciado hoje dividendos e pagamento de JCP: dividendos adicionais aos proventos do exercício de 2023 no montante de R$ 3,1 bilhões, correspondente ao valor de R$ 0,3005 por ação, que serão pagos em 8 de março de 2024 e terão como data-base a posição acionária final do dia 22 de fevereiro de 2024; e pagar, também em 8 de março de 2024, os juros sobre o capital próprio no montante líquido de R$ 2,5 bilhões, correspondente ao valor bruto de R$ 0,2989 por ação (líquido de R$ 0,254065 por ação). https://www.itausa.com.br/Download.aspx?Arquivo=hCochUGx9eeKbISwXEpZ8Q==

19/02/2024 – Carrefour – Está aí um papel que nunca me agradou, mas divulgou resultados hoje com lucro líquido ajustado de pouco mais de R$500mi. Na verdade, o lucro líquido foi negativo, também de pouco mais de R$500mi, então é preciso ter atenção especial na análise dos relatórios contábeis.

19/02/2024 – MCHF11 – Essas liquidações de FIIs não estão me agradando, e somadas a outros fatores, o investimento em FIIs deve ser feito com muita cautela, ainda que, no meu sentir, existam bons fundos a preços descontados que mereçam uma atenção especial. Para quem tem MCHF11 em carteira, chegou a hora de informar ao BTG o preço médio de aquisição para fins de apuração de imposto de renda por força da liquidação.

17/02/2024 – Medical Properties (M2PW34) – No dia 05/02 conclui o relatório da Medical Properties, cuja cotação do BDR estava a R$8,08. Na sexta-feira (16/02), o papel fechou a R$9,01 (+11,5%). Acredito que a empresa ainda tem um longo caminho a percorrer, então não é motivo para entusiasmo, apenas acompanhamento e novas compras caso o papel tenha uma queda significativa, aproximadamente 10% abaixo da cotação apontada no relatório. Para os que preferem movimentar a carteira, a venda com retorno de 11% não é ruim, mas na minha opinião, permanecer com o papel tende a trazer melhores resultados no longo prazo.

17/02/2024 – Sanepar – Sanepar (SAPR3) foi recomendada por mim em algumas oportunidades, e vem apresentando bons resultados. No 4T2023, o Lucro Líquido da Companhia foi de 364,9 Milhões, representando um ROE anualizado de 16,2%. No ano de 2023, o lucro líquido passou de 1.5Bi.

https://ri.sanepar.com.br/docs/Sanepar-2023-12-31-c8d6mTWd.pdf

16/02/2024 – Long and Short -Há alguns anos venho recomendando operações de long and short com papeis da mesma companhia, mas observando alguns critérios, como diferença no pagamento de dividendos e liquidez. Nesse período conseguimos bons resultados em diversas ações, ainda que em percentuais não muito expressivos, mas sua constância faz diferença na carteira ao longo dos anos. Vou repetir aqui apenas um exemplo de operação com a venda de ON seguida da compra de PN para, tempos depois, inverter a operação, vendendo PN e comprando ON. Um papel de baixa liquidez mas que vem oferecendo constantes oportunidades é a Grazziotin (CGRA3 e CGRA4). Não se trata aqui de recomendação de compra do papel, sendo esta operação indicada apenas para aqueles que já têm o papel em carteira. Como poderão constatar em uma rápida consulta no gráfico, sobrepondo os dois papeis, é fácil perceber constantes inversões, momentos em que a ON é mais cara e em outros a PN. Considerando que os dois tem baixa liquidez e que pagam o mesmo valor em dividendos, venho então fazendo essas operações de long and short já há muitos anos, ou seja, vendendo a ON quando está mais cara, comprando na mesma hora a mesma quantidade de PN e, dias ou semanas depois, quando as PNs ficam mais caras, eu vendo e recompro as ONs. É uma operação segura, porque o investidor mantém a mesma quantidade de ações da Companhia, e com retornos médios de1,5% por cada perna, resultando assim em aproximadamente 3% ao final de cada operação.